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來源｜華安證券?分析師：張志邦、劉千琳
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本報告導(dǎo)讀
?人形機(jī)器人是AI應(yīng)用落地的主要載體。大模型問世是人工智能發(fā)展的分水嶺，以人工智能大模型為代表的人工智能第三發(fā)展階段未來會有一段較長的發(fā)展紅利期，將成為新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的重要驅(qū)動力量。人形機(jī)器人作為人工智能落地物理世界的優(yōu)質(zhì)載體，將受益于人工智能的快速發(fā)展，其擁有感知、思考、決策等能力不再遙不可及。人形機(jī)器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進(jìn)技術(shù)，有望成為繼計算機(jī)、智能手機(jī)、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品。
2025年人形機(jī)器人將進(jìn)入量產(chǎn)元年，優(yōu)秀企業(yè)有望逐步顯現(xiàn)。2025年，特斯拉optimus有望進(jìn)入小批量量產(chǎn)階段，將有數(shù)千臺人形機(jī)器人落地在內(nèi)部工廠運行，2026年有望對外銷售。英偉達(dá)在GTC 2024大會推出人形機(jī)器人通用基礎(chǔ)模型Project GR00T。2024年11月，華為（深圳）全球具身智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心宣布正式運營。Figure、1X、宇樹、智元、開普勒、優(yōu)必選等國內(nèi)外機(jī)器人領(lǐng)先企業(yè)已經(jīng)先后開啟人形機(jī)器人的量產(chǎn)。
人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈空間廣闊，未來或達(dá)到萬億市場空間。馬斯克在2024年股東大會上表示，到2040年人形機(jī)器人未來數(shù)量將超過人類，可以替代人類完成無聊、危險和人類不愿意做的工作，成為工業(yè)主力，預(yù)計有望達(dá)到100億臺。我們預(yù)計當(dāng)人形機(jī)器人年產(chǎn)量達(dá)到1000萬臺時，售價2萬美元，對應(yīng)市場空間可以達(dá)到2000億美元，擁有超萬億人民幣的市場空間。高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所（GGII）預(yù)測，2024年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模為10.17億美元，到2030年全球人形機(jī)器人市場規(guī)模將達(dá)到151億美元，2024-2030年CAGR將超過56%，全球人形機(jī)器人銷量將從1.19萬臺增長至60.57萬臺。
建議投資價值量高且有技術(shù)壁壘的人形機(jī)器人關(guān)鍵零部件環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為2025年人形機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入量產(chǎn)階段，獲得頭部廠商定點和技術(shù)認(rèn)可的企業(yè)有望取得超額表現(xiàn)。可結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)度投資價值量高且有技術(shù)壁壘的關(guān)鍵零部件，如執(zhí)行器、靈巧手、行星滾柱絲杠、六維力傳感器等。此外可前瞻布局靈巧手、觸覺皮膚和peek輕量化材料有技術(shù)進(jìn)步可能性的環(huán)節(jié)。
風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期：人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚處于早期，政策扶持起到重要作用。如果后續(xù)政策支持力度不及預(yù)期，則可能導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展遲滯。
技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期：技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新是行業(yè)不斷發(fā)展壯大的基礎(chǔ)，如果人工智能技術(shù)、運控水平、零部件核心技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，將影響行業(yè)未來發(fā)展的持續(xù)性和穩(wěn)定性。
人形機(jī)器人滲透率不及預(yù)期：人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展尚處于早期，技術(shù)方案仍未完全確定。除產(chǎn)品性能外限制機(jī)器人商業(yè)化的核心原因仍然是成本問題，若技術(shù)方案達(dá)不到降本增效的預(yù)期，或影響人形機(jī)器人的滲透率。
相關(guān)零部件無法大規(guī)模量產(chǎn)：部分核心零部件生產(chǎn)需要用到海外高端工藝設(shè)備。受制于國際關(guān)系的影響，相關(guān)設(shè)備可能面臨無法買入或延期交貨的風(fēng)險，導(dǎo)致核心零部件無法大規(guī)模量產(chǎn)。
市場競爭加?。簢鴥?nèi)布局相關(guān)核心零部件企業(yè)眾多，有可能面臨未來競爭加劇的風(fēng)險。
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編者注：在新能源的道路上，不論你同行與否，不論你覺得這條路上有多少滿意或者不滿意的事情，也不論你覺得身邊人都是普通人或者英雄，但最終這群人的奮斗都會讓中國的科技橫掃這個世界。
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