周三國際貴金屬期貨價(jià)格大幅上漲，COMEX黃金期貨漲3.67%報(bào)3099.8美元/盎司，金價(jià)重新回到3100美元關(guān)口之上，COMEX白銀期貨漲4.31%報(bào)30.965美元/盎司。 周三特朗普表示，他授權(quán)對許多國家暫停征收新關(guān)稅90天，但他同時(shí)將中國關(guān)稅提高到125%，并立即生效。中美貿(mào)易緊張局勢升級，吸引避險(xiǎn)資金流入支撐貴金屬價(jià)格。昨日特朗普在社交媒體發(fā)文稱，對未對美國采取關(guān)稅報(bào)復(fù)的超過75個(gè)國家已批準(zhǔn)實(shí)施為期90天的暫停措施。在此期間大幅降低對等關(guān)稅至10%，暫停措施立即生效。同時(shí)將中國關(guān)稅提高到125%，并立即生效。周三公布的美聯(lián)儲上次會議的紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲決策者上個(gè)月幾乎一致警告稱，美國經(jīng)濟(jì)面臨通脹上升和增長放緩的風(fēng)險(xiǎn)，一些人指出未來可能面臨“艱難的權(quán)衡”。美聯(lián)儲觀察工具顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲6月降息的可能性為72%。

當(dāng)前關(guān)稅政府反復(fù)無常，市場波動率加大。金銀價(jià)格短期因政策的反復(fù)而反彈，預(yù)計(jì)短期金銀價(jià)格可能反彈，技術(shù)面上，關(guān)注金價(jià)前高附近的壓力。數(shù)據(jù)方面，關(guān)注今晚將公布的美國3月CPI數(shù)據(jù)是否會超預(yù)期。

周三滬銅主力2505合約低開高走，倫銅昨夜反彈至8800美金一線，國內(nèi)近月轉(zhuǎn)向B結(jié)構(gòu)，周三電解銅現(xiàn)貨市場成交活躍，銅價(jià)回落后下游采買意愿高漲，現(xiàn)貨維持升水95元/噸，昨日LME庫存降至21.2萬噸。宏觀方面：特朗普昨夜表示，鑒于超過75個(gè)國家已致電美國的代表機(jī)構(gòu)，就與貿(mào)易、貿(mào)易壁壘、關(guān)稅、匯率操縱以及非貨幣性關(guān)稅等相關(guān)議題進(jìn)行談判以尋求解決方案，已授權(quán)對不報(bào)復(fù)的國家暫緩征收關(guān)稅90天。歐盟已投票通過首輪對美國關(guān)稅的反制措施，將涵蓋280億美元的美國商品征收25%的關(guān)稅，主要針對美國的鋼鐵和鋁制品，歐盟表示如果美國同意達(dá)成公平互免協(xié)議，這些反制措施可以暫停，我們認(rèn)為全球貿(mào)易戰(zhàn)短期轉(zhuǎn)入緩和談判期，全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著回升，美股和金屬板塊大幅反彈。最新CME觀察工具顯示5月美聯(lián)儲維持不變的概率為76%。產(chǎn)業(yè)方面：Codelco董事長表示，公司2025年前三個(gè)月銅產(chǎn)量仍高于2024年同期，對全球銅需求長期前景持樂觀態(tài)度。盡管2月全國停電導(dǎo)致產(chǎn)量短暫下降，但公司維持產(chǎn)量預(yù)期，Codelco 今年的目標(biāo)是銅產(chǎn)量達(dá)到 137-140 萬噸。

特朗普稱對不采取報(bào)復(fù)措施的國家暫緩征收關(guān)稅90天，大幅提振資本市場情緒，全球貿(mào)易局勢短期緩和轉(zhuǎn)入談判階段，銅價(jià)暫穩(wěn)階段性底部支撐或已顯現(xiàn)，基本面銅礦趨緊格局未變，中國內(nèi)貿(mào)銅維持升水，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期將企穩(wěn)向上，關(guān)注全球貿(mào)易局勢變化。

周三滬鋁主力收19325元/噸，跌2.1%。倫鋁漲0.83%，收2357美元/噸。現(xiàn)貨SMM均價(jià)19530元/噸，跌340元/噸，升水20元/噸。南儲現(xiàn)貨均價(jià)19450元/噸，跌330元/噸，貼水60元/噸。據(jù)SMM，4月7日，電解鋁錠庫存77.4萬噸，較上周四增加0.9萬噸；國內(nèi)主流消費(fèi)地鋁棒庫存24.8萬噸，環(huán)比上周四增加0.35萬噸。宏觀面：美國政府將對數(shù)十個(gè)國家暫停征收對等關(guān)稅90天，維持最低關(guān)稅稅率為10%。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公告稱，自4月10日12時(shí)01分起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會公告2025年第4號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。歐盟27個(gè)成員國投票表決通過了對美國進(jìn)口產(chǎn)品征收25%關(guān)稅的反制措施，以報(bào)復(fù)美國政府3月12日宣布的對歐盟鋼鐵和鋁征收關(guān)稅的措施。

美國總統(tǒng)特朗普表示，暫停他上周宣布的對其他大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體征收關(guān)稅，市場風(fēng)險(xiǎn)情緒釋放，金屬壓力減小?；久婀?yīng)端可控，消費(fèi)端出口訂單受影響明顯，其他板塊保持復(fù)蘇對沖出口壓力，整體供需仍表現(xiàn)較好，預(yù)計(jì)本周庫存仍保持去化，滬鋁有望企穩(wěn)，仍需關(guān)注關(guān)稅進(jìn)一步動向。

周三氧化鋁期貨主力合約跌1.26%，收2740元/噸?，F(xiàn)貨氧化鋁全國均價(jià)2928元/噸，跌28元/噸，升水138元/噸。澳洲氧化鋁F0B價(jià)格330美元/噸，跌1美元/噸，理論進(jìn)口窗口關(guān)閉。上期所倉單庫存29.7萬噸，減少1803噸，廠庫8100噸，持平。產(chǎn)業(yè)消息：據(jù)百川盈孚了解，山東地區(qū)某氧化鋁廠建成產(chǎn)能200萬噸，共計(jì)三臺焙燒爐，近期其中一臺焙燒進(jìn)行檢修，預(yù)期4月底可恢復(fù)正常生產(chǎn)。

山東大型氧化鋁廠傳出減產(chǎn)消息，加上昨日山西兩家氧化鋁廠減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，短期市場平衡預(yù)期稍有改善，氧化鋁跌勢放緩或有調(diào)整，但當(dāng)前供需利好尚未達(dá)到支持反彈力度，加上二季度仍有600余萬噸新增產(chǎn)能待投放，氧化鋁預(yù)計(jì)跌勢放緩，弱勢震蕩。

周三滬鋅主力ZN2505合約日內(nèi)弱勢震蕩，夜間低開上行，倫鋅企穩(wěn)反彈?，F(xiàn)貨市場：上海0#鋅主流成交價(jià)集中在21995~22380元/噸，對2505合約升水200-250元/噸。市場貨量未見明顯改善，疊加盤面價(jià)格下跌，升水繼續(xù)上漲，但下游前期備有一定庫存，成交較一般。4月9日，中國鋅原料聯(lián)合談判（協(xié)調(diào)）小組（CZSPT）發(fā)布了2025年二季度末前進(jìn)口鋅精礦采購美元加工費(fèi)指導(dǎo)價(jià)區(qū)間：70美元（平均值)-90美元（平均值）/干噸。

整體來看，中國強(qiáng)硬反制，歐盟通過對美征收25%關(guān)稅反制措施，美國暫緩部分關(guān)稅，商品大反彈，美股跳漲?；久婵矗糠仲Q(mào)易商惜售，現(xiàn)貨貨源緊俏，疊加下游逢低補(bǔ)庫，升水延續(xù)上漲，低庫弱支撐。伴隨特朗普關(guān)稅政策松動，短期市場風(fēng)險(xiǎn)快速釋放，鋅價(jià)將迎來階段性反彈機(jī)會，輕倉參與。

周三滬鉛主力PB2505合約日內(nèi)繼續(xù)探底，夜間企穩(wěn)反彈，倫鉛探底回升?，F(xiàn)貨市場：上海市場馳宏鉛16620-16680元/噸，對滬鉛2505合約升水20-50元/噸，紅鷺鉛16600-16630元/噸，對滬鉛2505合約平水；江浙地區(qū)江銅、金德鉛報(bào)16600-16630元/噸，對滬鉛2505合約平水。持貨商隨行報(bào)價(jià)，部分下調(diào)報(bào)價(jià)升水出貨，可達(dá)成部分成交。電解鉛煉廠廠提貨源報(bào)價(jià)貼水（對滬鉛2505合約）收窄，甚至報(bào)至升水出貨；再生鉛煉廠低價(jià)惜售，報(bào)價(jià)明顯少數(shù)，部分報(bào)至對SMM1#鉛均價(jià)升水0-100元/噸出廠，下游企業(yè)則是詢價(jià)積極，實(shí)際成交仍有分歧，部分按需接貨。

整體來看，部分回收商持觀望態(tài)度，廢舊電瓶價(jià)格延續(xù)調(diào)整，同時(shí)滬倫比價(jià)回升，進(jìn)口壓力增加。下游鉛蓄電池消費(fèi)淡季，剛需補(bǔ)庫為主?；久婀┰鲂枞酰杀舅蓜迂?fù)反饋顯現(xiàn)，滬鉛跟隨倫鉛刷新年內(nèi)新低。隔夜受關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)緩和，倫鉛探底回升，預(yù)計(jì)滬鉛跟隨企穩(wěn)修復(fù)。

周三滬錫主力SN2505合約日內(nèi)震蕩重心下移，夜間低開上行，倫錫探底回升?，F(xiàn)貨市場：聽聞小牌對5月平水-升水400元/噸左右，云字頭對5月升水400-升水700元/噸附近，云錫對5月升水700-升水1000元/噸左右。2025年4月9日- Alphamin Resources Corp.很高興地宣布，公司正分階段恢復(fù)剛果民主共和國(DRC)中東部北基伍省瓦利卡萊區(qū)Bisie錫礦的運(yùn)營。這一決定是在叛亂分子從瓦利卡萊鎮(zhèn)向東撤退到距離公司礦址以東130多公里的尼亞比翁多和馬西西鎮(zhèn)之后做出的。公司計(jì)劃重新部署員工，作為分階段重啟錫生產(chǎn)計(jì)劃的一部分，同時(shí)繼續(xù)監(jiān)測安全形勢。該礦有足夠的消耗品和備件，以支持恢復(fù)生產(chǎn)。

整體來看，受剛果金武裝沖突緩解影響，阿爾法明正階段性恢復(fù)Bisie錫礦的運(yùn)營，3月13日停產(chǎn)以來，該礦儲備充足的錫礦庫存。市場對全球錫礦供應(yīng)擔(dān)憂降溫，不過佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)仍有較大變數(shù)，且Bisie錫礦尚未完全恢復(fù)，全球二季度錫礦緊張的格局難以改變，同時(shí)近期錫價(jià)大幅回落，已回吐因比西礦暫停生產(chǎn)而產(chǎn)生的溢價(jià)，錫價(jià)仍有多配價(jià)值。隔夜全球貿(mào)易局勢擔(dān)憂緩解，預(yù)計(jì)短期錫價(jià)低位反彈。

周三鎳價(jià)震蕩運(yùn)行，SMM1#鎳報(bào)價(jià)120775元/噸，下跌975，進(jìn)口鎳報(bào)119275元/噸，下跌775。金川鎳報(bào)122325元/噸，下跌975。電積鎳報(bào)119275噸，下跌725，進(jìn)口鎳升水300元/噸，上漲50，金川鎳升水3350元/噸，下跌150。SMM庫存合計(jì)4.6萬噸，較上期減少1413噸。美國對中國額外50%的關(guān)稅正式生效，中國反制對美所有商品加征84%關(guān)稅，歐盟對美一系列商品加征25%關(guān)稅，美國對不反制的國家暫停90天征收關(guān)稅。印尼能源和礦業(yè)部長表示，礦產(chǎn)特許使用費(fèi)將于4月第二周上調(diào)。

近期關(guān)稅政策風(fēng)向反復(fù)，外盤夜間已大幅拉升，日盤滬鎳或?qū)⒏鷿q修正價(jià)差。產(chǎn)業(yè)上，印尼礦產(chǎn)特許使用費(fèi)將于近期上調(diào)，成本抬升邏輯即將兌現(xiàn)，滬鎳預(yù)期偏強(qiáng)。

周三鋼材期貨探底回升?，F(xiàn)貨市場，昨日現(xiàn)貨成交11.6萬噸，唐山鋼坯價(jià)格2930（-40）元/噸，上海螺紋報(bào)價(jià)3130（-20）元/噸，上海熱卷3240（0）元/噸。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會9日發(fā)布公告，自4月10日12時(shí)01分起，對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。歐盟成員國9日投票通過首輪對美關(guān)稅反制措施，將對一系列美國產(chǎn)品征收高達(dá)25%關(guān)稅。本輪反制主要針對美方鋼鋁關(guān)稅。美國總統(tǒng)特朗普表示，已授權(quán)對不采取報(bào)復(fù)行動的國家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停。

中美互加關(guān)稅，美暫緩對不報(bào)復(fù)國家關(guān)稅，資本市場情緒緩和?，F(xiàn)貨市場，近期鋼材成交平穩(wěn)，基本面變化不大，維持供需偏弱格局。近期情緒復(fù)雜多變，暫時(shí)緩和，預(yù)計(jì)鋼價(jià)短線企穩(wěn)。

周三鐵礦期貨先跌后漲。現(xiàn)貨市場，昨日港口現(xiàn)貨成交111萬噸，日照港PB粉報(bào)價(jià)741（-6）元/噸，超特粉603（-5）元/噸，現(xiàn)貨高低品PB粉-超特粉價(jià)差138元/噸。本周，唐山主流樣本鋼廠平均鋼坯含稅成本2924元/噸，與4月9日普方坯出廠價(jià)格2930元/噸相比，鋼廠平均盈利6元/噸。

美國對部分國家暫緩加稅，資本市場情緒回升?；久妫┬桕P(guān)系變化不大，現(xiàn)貨平穩(wěn)運(yùn)行。預(yù)計(jì)鐵礦短期企穩(wěn)。

周三，豆粕05合約跌27收于2946元/噸，華南豆粕現(xiàn)貨漲40收于3050元/噸；菜粕05合約跌84收于2631元/噸，廣西菜粕現(xiàn)貨漲20收于2510元/噸：CBOT美豆5月合約漲20收于1012.5美分/蒲式耳。Anec數(shù)據(jù)顯示，巴西4月大豆出口預(yù)計(jì)為1330萬噸，而去年同期為1350萬噸。羅薩里奧谷物交易所表示，阿根廷2024/25年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為4,550萬噸，而此前估計(jì)為4,650萬噸。Safras & Mercado機(jī)構(gòu)表示，截至4月7日，巴西2024/25年度大豆銷售已經(jīng)達(dá)到預(yù)估產(chǎn)量的50.7%，考慮到總產(chǎn)量預(yù)估為1.7245億噸，當(dāng)前年度大豆銷售已經(jīng)達(dá)到8,751萬噸，但銷售速度仍低于過去五年均值的63.9%，和去年銷售進(jìn)度基本持平。據(jù)貿(mào)易企業(yè)反映，近幾周我國從印度購買了約5.2萬噸菜籽粕。天氣預(yù)報(bào)顯示，未來15天，美國大豆產(chǎn)區(qū)降水低于常態(tài)，氣溫逐步回升，整體略偏干旱。

美國部分關(guān)稅政策暫停實(shí)行，恐慌情緒有所緩和，美豆反彈收漲。本周以來，受到關(guān)稅政策影響，連粕價(jià)格中樞上移，遠(yuǎn)月合約相對更強(qiáng)，豆粕成交增多，現(xiàn)貨價(jià)格有所上漲。同時(shí)，巴西大豆4月出口量仍在高位，國內(nèi)大豆到港增多，當(dāng)前階段或限制漲幅。隨著情緒交易逐步降溫，雙粕或重回基本面，震蕩運(yùn)行。

周三，棕櫚油05合約跌170收于8588元/噸，豆油05合約跌44收于7610元/噸，菜油05合約跌143收于9205元/噸；BMD馬棕油主連跌41收于4146林吉特/噸；CBOT美豆油主連漲1.59收于46.58美分/磅。印尼的棕櫚油行業(yè)和農(nóng)民團(tuán)體敦促政府降低出口成本，以抵消美國對印尼出口征收的32%“互惠”關(guān)稅所導(dǎo)致的影響。棕櫚油小農(nóng)戶組織SPKS表示，“通過將出口關(guān)稅和出口專項(xiàng)稅降至0%，可以抵消農(nóng)民層面價(jià)格的下跌，以幫助穩(wěn)定棕櫚果的價(jià)格?！?/span>

宏觀方面，美國暫緩部分關(guān)稅政策，市場情緒回暖，美股大幅反彈，美元指數(shù)寬幅震蕩，油價(jià)低位大幅上漲?；久嫔?，MPOB報(bào)告前瞻顯示，3月底馬來西亞棕櫚油庫存或達(dá)到156萬噸，由減轉(zhuǎn)增，關(guān)注即將發(fā)布的報(bào)告。近期油價(jià)波動加劇，影響油脂市場走勢，隨著昨日油價(jià)低位大漲，棕櫚油或止跌，寬幅震蕩運(yùn)行。

周三工業(yè)硅主力2505合約低位震蕩，華東通氧553#現(xiàn)貨對2505合約升水640元/噸，交割套利空間持續(xù)為負(fù)。4月9日廣期所倉單庫存持升至70117手，較上一交易日減少114手維持高位，交易所施行新的倉單交割標(biāo)準(zhǔn)后，主流5系貨源陸續(xù)注冊入庫導(dǎo)致倉單庫存居高不下。周三華東地區(qū)部分主流牌號報(bào)價(jià)基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅華東地區(qū)平均價(jià)在10150和9950元/噸，#421硅華東平均價(jià)為10950元/噸，上周社會庫升至60.8萬噸，高庫存拖累現(xiàn)貨市場難有上行動力。

基本面上，新疆地區(qū)開工率恢復(fù)至80%，川滇地區(qū)開工率依然偏低，供應(yīng)端擴(kuò)張程度有限；從需求側(cè)來看，多晶硅逐漸去庫簽單情緒偏謹(jǐn)慎，硅片市場窗口期所剩時(shí)間不多，頭部企業(yè)提產(chǎn)積極性有限，光伏電池需求增量匱乏價(jià)格漲勢偏弱，但部分型號供不應(yīng)求，組件端排產(chǎn)增量有限，集中式項(xiàng)目有序開工分布式項(xiàng)目訂單出現(xiàn)降溫，近期終端消費(fèi)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，社會庫存升至60.8萬噸，海外貿(mào)易局勢趨于惡化，工業(yè)品市場情緒悲觀，預(yù)計(jì)期價(jià)短期將維持弱震蕩。

周三碳酸鋰價(jià)格震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨價(jià)格走弱。SMM電碳價(jià)格下跌1000元/噸，工碳價(jià)格下跌1000元/噸。SMM口徑下現(xiàn)貨升水2505合約1500元/噸；原材料價(jià)格相對平穩(wěn)，澳洲鋰輝石價(jià)格下跌0美元/噸至825美元/噸，津巴礦價(jià)格下跌0美元/噸至790美元/噸，國內(nèi)價(jià)格（5.0%-5.5%）價(jià)格下跌0元/噸至5575元/噸，鋰云母（2.0%-2.5%）價(jià)格下跌0元/噸至1725元/噸。倉單合計(jì)28783手；匹配交割價(jià)69220元/噸；2505持倉15.43萬手。

盤面上，日內(nèi)持倉大幅收縮近2萬手，價(jià)格探底雖被收復(fù)，但成交量并未被激發(fā)，多頭入場意愿較差。產(chǎn)業(yè)上，雖然基本面延續(xù)偏空預(yù)期，但礦端并未明顯松動，成本支撐邏輯尤在，鋰價(jià)震蕩運(yùn)行。

周三滬油主力合約震蕩運(yùn)行，夜盤大幅拉升，主力合約收484.2元/桶，漲跌幅約+3.46%，布倫特原油收65.72美元/桶，WTI原油活躍合約收62.1美元/桶，布油-WTI跨市價(jià)差約3.62美元/桶。截止4月4日，美國煉油廠開工率86.7，較前值+0.7個(gè)百分點(diǎn)；美國原油產(chǎn)量1345.8萬桶/日，較前值-12.2萬桶/日；EIA原油庫存44234.5萬桶，較前值+255.3萬桶，高于預(yù)期的142.1萬桶；庫欣原油庫存（含戰(zhàn)略儲備）39671萬桶，較前值+27.6萬桶。美國對不反制的國家暫停90天征收關(guān)稅，但將對中國的關(guān)稅提高至125%。

當(dāng)前油價(jià)主要跟隨關(guān)稅政策風(fēng)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)預(yù)期的擾動，隨著特朗普對部分國家暫停征收對等關(guān)稅，市場悲觀預(yù)期略有緩和，外盤夜間大幅拉升，或?qū)訙腿毡P走高。但關(guān)稅政策反復(fù)，價(jià)格波動較大，暫仍建議觀望。