投資要點
事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023年上半年，公司實現(xiàn)營收35.37億元，同比增長12.08%，實現(xiàn)歸母凈利7.75億元，同比增長37.10%，實現(xiàn)扣非歸母凈利7.55億元，同比增長36.74%；2023年單二季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長14.86%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.64億元，同比增長39.81%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.53億元，同比增長34.63%；超市場預(yù)期。
2023Q2業(yè)績超預(yù)期，盈利能力反彈至高位。
（1）成長性分析：2023年第二季度，公司營收同比增長14.86%，環(huán)比增長15.01%；歸母凈利潤同比增長39.81%，環(huán)比增長49.34%，超市場預(yù)期；主要是因為：①公司輪胎模具、大型零部件機械、機床業(yè)務(wù)，2023H1分別同比增長8.64%、10.57%、48.12%；②大宗降價、美元升值下，公司各業(yè)務(wù)毛利率快速恢復(fù)。
（2）盈利能力分析：2023年上半年，公司銷售毛利率為32.98%，同比下增長5.87pct，主要是大宗原材料價格下降、美元升值影響；公司銷售凈利率為21.90%，同比增長4.02pct；主要是因為銷售/管理/財務(wù)費用率分別為1.32%、2.44%、-0.71%，分別同比增長0.60pct、0.24pct、0.24pct。
（3）營運能力及經(jīng)營現(xiàn)金流分析：2023年上半年，公司經(jīng)營穩(wěn)健，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為105.02天，同比略降1.91天；公司現(xiàn)金流明顯改善，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為5.89億元，同比增長77.62%。
（4）持續(xù)加大研發(fā)投入：公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，注重研發(fā)創(chuàng)新，研發(fā)投入保持穩(wěn)定增長，2023年上半年，公司研發(fā)費用為1.66億元，同比增加22.83%，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例為4.70%，同比增加0.41pct。截至2023年6月30日，公司擁有190多項發(fā)明專利，并自主研發(fā)、更新?lián)Q代模具制造自動化專用裝備，以提高生產(chǎn)效率及產(chǎn)品競爭力。
（5）發(fā)布2023年員工持股計劃，充分調(diào)動員工積極性。2023年8月29日，公司發(fā)布《2023年員工持股計劃（草案）》，計劃激勵不超過1900位崗位骨干員工不超過92.5萬股（占總股本0.1156%），計劃回購股票的價格為20元/股；充分調(diào)動員工的主動性、積極性和創(chuàng)造性，實現(xiàn)公司可持續(xù)發(fā)展。
數(shù)控機床市場廣闊，公司產(chǎn)品向國際水平看齊。
（1）近年來，我國數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)：2021年我國數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)規(guī)模3589億元，2022年約為3825億元，預(yù)計2023年將達到4090億元。
（2）公司深耕機床行業(yè)，產(chǎn)品達到國內(nèi)領(lǐng)先水平。公司自成立之初，便致力于機床裝備的研發(fā)與制造，成功自制電火花機床及三軸、四軸、五軸機床等多種機型，并大批量生產(chǎn)投入應(yīng)用，持續(xù)進行創(chuàng)新和產(chǎn)品升級迭代。公司機床產(chǎn)品在產(chǎn)品功能、性能方面達到國內(nèi)領(lǐng)先水平，向國際先進水平看齊。
（3）公司持續(xù)加大機床對外銷售，2023H1機床收入高速增長。公司積極參加機床展會營銷，2023年4月北京機床展，公司新推出超硬刀具五軸激光加工中心，面向3C、汽車等行業(yè)超硬材料刀具的加工；2023年7月青島機床展，公司新展出帶車功能的立式五軸銑車復(fù)合加工中心和應(yīng)用于工具磨床行業(yè)的高精度直驅(qū)轉(zhuǎn)臺新品。2023年上半年，公司數(shù)控機床業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8563.48萬元，同比增長48.12%。
輪胎模具需求持續(xù)穩(wěn)定增長，大型零部件機械毛利率修復(fù)明顯。
（1）國外輪胎模具需求持續(xù)穩(wěn)定增長，國內(nèi)需求有所恢復(fù)，公司輪胎模具業(yè)務(wù)營業(yè)收入保持了良好的增長勢頭；2023年上半年，公司輪胎模具業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入18.54億元，同比增長8.64%。受匯率變動、原材料成本降低以及效率提升、人工成本下降等因素影響，輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率水平提升；2023年上半年，公司輪胎模具業(yè)務(wù)毛利率為42.80%，同比增長6.41pct。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險。
文章來源：《2023Q2業(yè)績超預(yù)期，數(shù)控機床業(yè)務(wù)未來可期》- 20230830
機械組介紹
王可，機械行業(yè)首席分析師，執(zhí)業(yè)編號：S0740519080001。中南財經(jīng)政法大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，2019年5月加入中泰證券研究所。機械行業(yè)全覆蓋，2020年機械行業(yè)新財富入圍團隊。
鄭雅夢，執(zhí)業(yè)編號：S0740520080004。南京航空航天大學(xué)管理科學(xué)與工程碩士，2019年5月加入中泰證券研究所。重點覆蓋消費設(shè)備（口腔設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈、家具設(shè)備及零部件、縫制設(shè)備、娛樂車輛、舞臺燈光設(shè)備）檢測及高端科學(xué)儀器等領(lǐng)域，2020年機械行業(yè)新財富入圍團隊核心成員。
謝校輝，執(zhí)業(yè)編號：S0740522100003。蘭州大學(xué)金融學(xué)碩士，2020年7月加入中泰證券研究所。重點覆蓋光伏設(shè)備、新型儲能、工業(yè)母機、化工設(shè)備等領(lǐng)域。
王子杰，執(zhí)業(yè)編號：S0740522090001。CFA 約克大學(xué)金融工程碩士，2021年9月加入中泰證券研究所。重點覆蓋鋰電設(shè)備、充電樁、機器視覺、工控等領(lǐng)域。
張晨飛，執(zhí)業(yè)編號：S0740522120001。浙江大學(xué)金融碩士，2022年3月加入中泰證券研究所。重點覆蓋工業(yè)機器人、先進封裝、通用設(shè)備、復(fù)合集流體等領(lǐng)域。
邢博陽，上海交通大學(xué)航空宇航科學(xué)與技術(shù)博士，2022年7月加入中泰證券研究所。重點覆蓋鈣鈦礦電池、薄膜電池產(chǎn)業(yè)鏈、氫能產(chǎn)業(yè)鏈等領(lǐng)域。
姜楠宇，執(zhí)業(yè)編號：S0740522110001。哈爾濱工業(yè)大學(xué)金融碩士，2021年11月加入中泰證券研究所。重點覆蓋工程機械、智能物流等領(lǐng)域。
肖伊甸，南京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)碩士，2023年8月加入中泰證券研究所機械團隊。重點覆蓋人形機器人、光伏新型設(shè)備等領(lǐng)域。
